（688166.SH，最新价：26.3元）推荐评级。评级理由主要包括：1）：高难度化学合成起家，原料药制剂一体化的优质药企；2）看点一：BGM0504临床II期数据读出在即，双靶点GLP-1/GIP新药极具潜力；3）看点二：聚焦高难度复杂制剂品种，铁剂、吸入剂成为新增长曲线）看点三：特色原料药业务稳健发展，产品梯队不断壮大。风险提示：药品研发风险、市场竞争风险、人才流失风险、质量控制风险、技术迭代风险。