近期监管层再次向市场提醒“高回报率且保本”理财产品中存在的风险，但在层层伪装下，个人、乃至于上市公司也不一定能分辨其中的风险。8月12日以来，就有多家公司公告，其购买的中融信托产品出现了逾期。

　　作为与中植系有着密切关联的中融信托，9月15日，公司正式与建信信托、中信信托签订了委托管理服务协议，公司已被托管。而据中融信托披露，受内外部多重因素影响，公司部分信托产品无法按期兑付。

　　据统计，截至日前，已有十数家上市公司购买了中融信托旗下产品，且这些产品已逾期未兑付。在这十数家上市公司中，受伤最严重的或是微光股份(002801.SZ)。据微光股份披露，公司及公司子公司合计购买了4.08亿元的中融信托产品，在2023年上半年公司流动资产中的占比高达29.57%。

　　微光股份专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售；产品主要为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机。产品具有广泛的应用空间，冷柜电机、外转子风机、ECM电机主要应用于制冷、空调、通风等，并不断向储能、热泵、通信等领域拓展；伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域。

　　得益于公司稳健的经营策略，虽然最近几年微光股份的收入增速并不高，但公司的净利润在2019-2022年期间均有明显的增长。到2022年末，微光股份的净利润已经达到了3.08亿元。

　　较好的盈利能力、较快的回款周期、加之公司稳健的经营策略，微光股份很快就积累了大量的闲置资金。为了提高资金利用率，微光股份就将闲置的资金购买理财产品，以增厚公司的利润。

　　到2023年上半年，在不考虑信托兑付情况下，微光股份的货币资金与交易性金融资产账面余额合计达到了9.36亿元，在公司当期流动资产中的占比为67.86%。其中，计入交易性金融资产被公司购买理财的资金为7.16亿元，在公司当期流动资产中的占比为51.88%。

　　据微光股份披露，2023年之前，微光股份的理财资金分配还较为谨慎。如2022年公司累计购买了3.29亿元的银行理财产品与6.42亿元的信托产品，银行理财产品在当期委托理财发生额中的占比为33.88%。

　　不过，受银行理财刚性兑付要求的放宽，银行理财产品的收益率也根据市场环境进行调整，2022年末银行理财产品出现亏损的情况屡见不鲜。2022年微光股份购买的杭银理财有限责任公司旗下的多个银行理财产品，2022年内就出现了亏损。

　　与之相对，虽然据微光股份披露，中融信托旗下产品的投资方向与光大信托、平安信托类似，均投在投资于银行存款、货币市场基金、债券基金、交易所及银行间市场债券以及固定收益类产品上。

　　但与微光股份购买的光大信托、平安信托产品不同的是，同样是4个月期的信托产品，微光股份购买的中融信托产品的收益率为5.8%，而光大兴陇信托产品的收益仅为4.6%；中融信托旗下产品的收益率比光大兴陇信托同类产品的收益率高了26%。

　　一方面，银行理财产品收益率并不好；另一方面，中融信托旗下产品拥有不错的收益率。因此，2023年上半年，微光股份调整了委托理财的策略。2023年上半年，微光股份购买了8.32亿元的信托理财产品，同期仅购买了1.95亿元的银行理财产品，银行理财产品在当期委托理财发生额中的占比为18.99%。

　　高收益无疑会有高风险。在2023年上半年，微光股份增加购买信托产品的资金后。作为中植系的关联方，中融信托出现了兑付危机。早在8月11日，上交易所就对金博股份（688598.SH）购买的中融信托旗下信托产品逾期事项提出监管要求，8月12日，金博股份也披露了该信托逾期的具体情况。

　　微光股份披露的委托理财进展公告显示，微光股份及其子公司购买的多个中融信托旗下产品，在6月、7月陆续到期，不过到期后，微光股份选择再次购买了中融信托的其他产品。因此，直至8月21日，微光股份才首次披露其购买的中融信托产品逾期未兑付。

　　而在此前之前的8月14日，微光股份公布一笔回购计划。在此后的投资者调研活动中，公司对投资者表示此次回购，一是为了进行股权激励，提高员工积极性；二是增强投资者信心；第三则是适当降低理财规模，降低投资风险。

　　据微光股份披露，微光股份及其子公司合计购买了中融信托4.08亿元的信托产品，在当期公司流动资产中的占比接近30%，在当期公司净资产中的占比也有26.61%。

　　作为优质的电机供应商，最近几年微光股份的收入增长情况较好。即使在市场环境并不好的2023年上半年，微光股份还是实现了6.51亿元的收入，较2022年同期仅下降了0.39%。

　　利用闲置资金购买理财，也有效的增厚了微光股份的利润。如2022年，虽然公司购买的银行理财产品收益并不好，但当期公司还是收获了3257万元的投资收益，在当期公司净利润中的占比为10.57%；2021年，公司理财收益在当期净利润中的占比更是达到了24.46%。即使在2023年上半年，微光股份账面上也获得了1116万元的理财收益，在当期公司净利润中的占比为6.93%。

　　同时，拥有优质客户资源的微光股份，其回款周期也比较短。最近几年公司的应收票据及应收账款账面余额均在1.7亿元上下，以2022年公司12.05亿元的收入计算，应收票据及应收账款在当期公司收入中的占比仅为14.11%。因此，与其他零部件供应商不同，微光股份在经营的过程中并不需要占用大量资金，因此公司的财务成本不高。

　　得益于公司毛利率的增长以及理财收益的补充，最近几年微光股份的净利润增长更为明显。2020年公司的净利润还仅为1.93亿元，到2022年末微光股份的净利润已经达到了3.08亿元，三年增长了59.59%，同周期内微光股份的收入仅增长了51%。

　　当然，经营稳健的微光股份也不吝啬与股东分享公司经营的成果，在保障公司现金充裕的情况下。2016年上市以来，微光股份年年都进行了利润分配。2018年-2022年期间，公司就合计分配了3.92亿元的现金红利。而在2016年6月，公司发行时，微光股份的募资净额仅为2.47亿元，此后微光股份也未进行增发在市场上募集资金。

　　总体而言，在购买的中融信托产品逾期兑付之前，微光股份的经营相对稳健，公司也可以说是小而美。

　　不过，从中融信托公告的情况来看，其部分信托产品已无法按期兑付，而据《证券日报》报道，中融信托逾期兑付的产品多为存量资金池业务，在此情况下，微光股份顺利收回本金的可能性又有多大呢？而随着购买的4.08亿元信托资金失去流动性，2023年微光股份的投资收益恐难达到此前的水平。

　　其实，早在2022年，微光股份就对公司购买的4408.74万元逾期信托产品计提了1350万元的减值准备，截至2023年上半年，该信托产品仍未兑付。而目前微光股份购买了中融信托其他4.08亿元的信托产品，其中大部分的已经逾期，其余产品也即将逾期。

　　公司一直稳健经营，未经历巨大挫折微光股份，在4.08亿元的信托产品逾期后，公司的管理层又要如何帮助企业走出困境，让企业重回正轨呢？（财事汇 吴微 免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：商务合作：.cn）

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